W ostatnich tygodniach kluczowe instytucje krajowe i międzynarodowe, w tym Komisja Europejska, Narodowy Bank Polski, Międzynarodowy Fundusz Walutowy, OECD, agencja Fitch oraz eksperci ankietowani przez NBP, zrewidowały swoje projekcje dla polskiej gospodarki na lata 2025–2026. Choć wszystkie przewidują umiarkowane ożywienie, zakres prognoz wskazuje na istotne rozbieżności co do tempa wzrostu PKB i dynamiki inflacji.
Tempo wzrostu PKB
Jeśli chodzi o tempo wzrostu gospodarczego, Komisja Europejska szacuje, że w 2025 roku PKB Polski wzrośnie o 3,6 %, a w kolejnym roku tempo rozwoju spowolni do 3,1 %. Z kolei Narodowy Bank Polski w marcowej projekcji NECMOD przewiduje przyrost produkcji o 3,7 % w 2025 oraz 2,9 % w 2026 roku. Według danych Międzynarodowego Funduszu Walutowego realny wzrost ma wynieść 3,2 % w 2025 roku i 3,1 % w 2026 roku. Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju prognozuje z kolei wzrost na poziomie 3,4 % w 2025 i 3,0 % w 2026 roku. Najbardziej optymistyczni okazali się eksperci zewnętrzni biorący udział w marcowej Ankiecie Makroekonomicznej NBP, którzy wskazują na wzrost PKB o 3,5 % w 2025 roku oraz 3,3 % w 2026 roku.
| Instytucja | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| Komisja Europejska | 3,6 % | 3,1 % |
| Narodowy Bank Polski (NECMOD) | 3,7 % | 2,9 % |
| Międzynarodowy Fundusz Walutowy | 3,2 % | 3,1 % |
| OECD | 3,4 % | 3,0 % |
| Ankieta makroekonomiczna NBP | 3,5 % | 3,3 % |
📬 Uczymy oszczędzać i inwestować (w fundusze inwestycyjne, obligacje, ETFy).
Zapisz się na nasz bezpłatny newsletter i otrzymuj konkretne porady analizy, przykłady portfeli i rynkowe wskazówki prosto na maila.
🎁 BONUS: Rabat 20% na pierwszy abonament (możesz zachować kupon bądź wykorzystać od razu).
Prognozy inflacji
Różnice są równie wyraźne w projekcjach inflacji. Komisja Europejska zakłada, że HICP osiągnie średnio 4,7 % w 2025 roku, a następnie spadnie do 3,0 % w 2026 roku. Narodowy Bank Polski przewiduje inflację CPI na poziomie 4,9 % w 2025 oraz 3,4 % w 2026 roku. Międzynarodowy Fundusz Walutowy szacuje średnioroczną dynamikę cen konsumpcyjnych na 4,3 % w 2025 roku, z oczekiwanym stopniowym wygaszaniem presji cenowej w kolejnych latach. OECD ostrzega, że inflacja może ponownie przyspieszyć do około 5,0 % w 2025 roku, zanim obniży się do 3,9 % w 2026 roku. Agencja Fitch przewiduje średnią inflację na poziomie 4,5 % w 2025 roku i 3,7 % w 2026 roku. Spośród prognoz rynkowych najniższe wartości podają uczestnicy ankiety NBP – 4,1 % w 2025 oraz 3,2 % w 2026 roku.
| Instytucja | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| Komisja Europejska | 4,7 % | 3,0 % |
| Narodowy Bank Polski (CPI) | 4,9 % | 3,4 % |
| Międzynarodowy Fundusz Walutowy | 4,3 % | 3,4 % |
| OECD | 5,0 % | 3,9 % |
| Fitch Ratings | 4,5 % | 3,7 % |
| Ankieta makroekonomiczna NBP | 4,1 % | 3,2 % |
Czynniki ryzyka
Na kształt ostatecznych wyników największy wpływ mogą mieć decyzje władz budżetowych i energetycznych, zwłaszcza w zakresie wsparcia cen energii oraz dalszego konsolidowania finansów publicznych. Zewnętrzne warunki gospodarcze – od dynamiki wzrostu głównych partnerów handlowych po eskalację napięć handlowych – pozostają czynnikiem ryzyka dla eksportu i inwestycji. Stabilność na rynku pracy i presja płacowa wpłyną na siłę nabywczą gospodarstw domowych, zaś polityka pieniężna NBP będzie musiała wyważyć między potrzebą obniżenia stóp a koniecznością utrzymania inflacji w ryzach.
Wpływ prognoz na fundusze obligacji krótkoterminowych i długoterminowych
Zapowiadane przez Komisję Europejską, NBP, MFW, OECD i Fitch łagodne spowolnienie inflacji do poziomu około 3–4 % oraz umiarkowany wzrost PKB w przedziale 3,2–3,7 % w 2025 roku i 2,9–3,3 % w 2026 roku stwarzają coraz bardziej sprzyjające warunki do obniżenia stóp procentowych przez RPP. Dla inwestorów w fundusze obligacji oznacza to różne implikacje w zależności od profilu terminowego portfela.
Fundusze obligacji krótkoterminowych (z reguły wymiana obligacji poniżej 3 lat) będą w pierwszej kolejności odczuwać ewentualne cięcia stóp. Gdy RPP wprowadzi obniżki (prawdopodobnie w drugiej połowie 2025 roku), rentowności krótkich papierów skarbowych spadną najsilniej, co przełoży się na wycenę tych obligacji (price effect). Fundusze o niższym średnim duration (wymianie obligacji) mogą zyskać umiarkowanie – ich wrażliwość na stopy jest niższa, ale nadal wystarczająca, by uchwycić pierwsze fale spadku rentowności bez nadmiernego ryzyka stopy procentowej.
🎯 Chcesz inwestować lepiej i zyskać dostęp do premium analiz?
Wykup abonament Funduszowe i zyskaj dostęp do rozszerzonych analiz funduszy, przykładów portfeli oraz strategii inwestycyjnych z rynku kapitałowego.
💡 Ekskluzywna wiedza dla ambitnych inwestorów — bez szumu, tylko konkret. Dla każdego dostępu bezwarunkowa gwarancja 30 dni. Pełne zadowolenie lub zwrot abonamentu.
Z drugiej strony, niższe stopy oznaczają mniejsze oprocentowanie nowych krótkoterminowych emisji, co w perspektywie kilku miesięcy może obniżyć kupony i bieżący dochód funduszu. Zarządzający będą więc balansować pomiędzy reinwestowaniem środków w tańsze papiery a rotacją do dłuższych terminów, by zabezpieczyć wyższe stopy kuponowe zgromadzone na wcześniejszych emisjach.
Fundusze obligacji długoterminowych (duration powyżej 5 lat) z kolei mogą odnotować większe, choć bardziej zmienne, zyski w okresie oczekiwania na pierwsze cięcia.
W kontekście zróżnicowanych prognoz inflacji – od 4,1 % do 5,0 % w 2025 – fundusze długoterminowe muszą uwzględnić ryzyko utrzymania się wyższych nominalnych odczytów cenowych, co może opóźnić decyzję o obniżkach.
Inwestorzy szukający relatywnie bezpiecznych odsetek przy niskiej wrażliwości na stopy powinni rozważyć fundusze krótkoterminowe, które skorzystają na pierwszych cięciach, lecz zyskają mniej na ewentualnych głębszych spadkach rentowności. Z kolei alokacja w fundusze długoterminowe może przynieść wyższe zwroty w okresie przed i podczas pierwszych obniżek, ale wiąże się ze znacznie wyższym ryzykiem stopy procentowej, zwłaszcza jeśli inflacja nie będzie się obniżać zgodnie z oczekiwaniami. Dosłownie – prawie wszystko zależy tutaj od tempa prac Prezesa Glapińskiego.
Autor Paweł Pagacz
W swojej interakcji z rynkiem stosuję analizę wolumenową. Głęboko wierzę, że duży kapitał nie jest ślepy i szuka najwyższych stóp zwrotu. Z jednej strony na rynku szukam, gdzie płynie duży kapitał. Z drugiej strony szukam najlepszych spółek. Jeżeli widzę najlepszą spółkę i kapitał, który do niej płynie, to wiem, w co inwestować. Analizuję zarówno poszczególne spółki giełdowe, jak i całe indeksy, które w końcu składają się z akcji. To też moja droga do wyboru najlepszych funduszy inwestycyjnych. Możesz się ze mną skontaktować, używając adresu e-mail.
Treści Premium (analizy Premium oraz Portfele Funduszowe.pl) są tylko dla naszych Abonentów. Chcesz dostęp?
Czuj się całkowicie bezpiecznie. W ciągu 30 dni możesz zrezygnować i odzyskać cały abonament.
Zaloguj się lub wykup abonament:
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.