mFundusz Konserwatywny SFIO – recenzja wyniki

mFundusz Konserwatywny SFIO (kat. A) to pierwszy fundusz mTFI omawiany na blogu – niskoryzykowny fundusz dłużny, lokujący do 100% aktywów w papiery dłużne, głównie polskie obligacje skarbowe. Fundusz ma za sobą nietypową historię zmian zarządzającego, którą wyjaśniamy w tym artykule. Zajmuje 22. miejsce wśród największych funduszy w Polsce (ok. 3,52 mld zł wg rankingu Analiz Online). Omawiamy strategię funduszu, strukturę portfela, wyniki historyczne oraz opłaty – i podpowiadamy, dla kogo może być odpowiedni.

Czym jest mFundusz Konserwatywny SFIO?

Fundusz ma za sobą nietypową, trzyetapową historię zarządzania. W okresie 03.08.2016–31.12.2022 funkcję zarządzającego portfelem funduszu pełnił bezpośrednio mBank S.A., następnie w okresie 01.01.2023–08.12.2023 funkcję tę pełniło mTowarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., a od 09.12.2023 r. mTFI S.A. przejęła zarządzanie funduszem na stałe i pełni tę funkcję do dziś. Poniższa tabela zestawia najważniejsze parametry funduszu w kategorii jednostek uczestnictwa A.

Karta funduszu nie podaje wartości aktywów netto ani daty rozpoczęcia działalności – 22. miejsce w rankingu (ok. 3,52 mld zł) pochodzi z zestawienia Analiz Online, nie z tej karty.

Strategia inwestycyjna i profil ryzyka

Fundusz lokuje do 100% wartości aktywów w dłużne papiery wartościowe, w szczególności obligacje skarbowe, korporacyjne i komunalne. Udział obligacji korporacyjnych, których emitentem jest podmiot inny niż Bank Gospodarstwa Krajowego lub Polski Fundusz Rozwoju S.A., oraz obligacji komunalnych nie może przekraczać 50% wartości aktywów. Fundusz może lokować do 100% aktywów w papiery emitowane przez Skarb Państwa, NBP, wybrane państwa członkowskie (Francję, Niemcy, Wielką Brytanię), państwa OECD (Stany Zjednoczone) lub międzynarodowe instytucje finansowe (Europejski Bank Inwestycyjny) – pod warunkiem rozłożenia takich lokat na co najmniej sześć różnych emisji, z których żadna nie przekracza 30% wartości aktywów.

Ogólny wskaźnik ryzyka wynosi 2 na 7, a zalecany okres utrzymania to zaledwie rok. Zmodyfikowana duracja portfela wynosi 1,93, co oznacza umiarkowanie niską wrażliwość na zmiany stóp procentowych. Zgodnie z opisem mTFI fundusz jest kierowany do inwestorów indywidualnych posiadających przynajmniej podstawową wiedzę i doświadczenie w inwestowaniu, akceptujących niski poziom ryzyka i oczekujących stóp zwrotu przewyższających oprocentowanie depozytów bankowych. Fundusz jest zarządzany aktywnie – skład portfela oraz ekspozycja na klasy aktywów i czynniki ryzyka mogą ulegać zmianie.

Struktura portfela funduszu

Poniżej przedstawiamy strukturę aktywów netto na dzień 31.08.2026 r. Warto zwrócić uwagę na sposób prezentacji dźwigni finansowej: zamiast pokazywać sumę kategorii przekraczającą 100% (jak w części innych funduszy omawianych na blogu), karta funduszu wprost ujmuje zobowiązania z tytułu transakcji Sell-Buy-Back jako osobną, ujemną pozycję (-11,8%), dzięki czemu cała struktura sumuje się do ok. 100%. To bardziej przejrzysty sposób pokazania tego samego mechanizmu – fundusz sprzedaje obligacje z zobowiązaniem ich odkupienia, a pozyskane w ten sposób środki reinwestuje w kolejne obligacje.

Ekspozycja walutowa

Ekspozycja walutowa (uwzględniająca pochodne instrumenty zabezpieczające) jest niemal w całości złotowa.

Struktura aktywów i ekspozycja walutowa – dane na dzień 31.08.2026 r. Źródło: karta funduszu mTFI S.A.

Wyniki inwestycyjne

Karta funduszu podaje wyłącznie wyniki samego funduszu, bez zestawienia z wynikiem wskaźnika referencyjnego – mimo że sam wskaźnik referencyjny jest w karcie nazwany (25% GPWB-B1Y3Y + 75% GPWB-BWZ + 30 punktów bazowych p.a.). Utrudnia to ocenę, czy aktywne zarządzanie funduszem dodaje, czy odejmuje wartość względem punktu odniesienia.

Wyniki – dane na dzień 31.08.2026 r. Źródło: karta funduszu mTFI S.A. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji ich powtórzenia w przyszłości.

Wykres zmiany wyceny jednostki (2016–2026) pokazuje długoterminowy trend wzrostowy – od ok. 160 zł w 2016 r. do ok. 230 zł w 2026 r. – z widocznym spłaszczeniem i niewielkim cofnięciem w okolicach 2021–2022 r., co odpowiada trudnemu dla funduszy dłużnych okresowi rosnących stóp procentowych widocznemu też w innych funduszach omawianych na blogu.

Opłaty za zarządzanie funduszem

Wynagrodzenie stałe wynosi 0,70% w skali roku i jest uwzględnione w publikowanych wynikach funduszu oraz w wycenie jego aktywów. Dodatkowo fundusz może pobrać wynagrodzenie zmienne w wysokości 20% od wyniku ponad wskaźnik referencyjny – wyłącznie gdy stopa zwrotu funduszu jest wyższa niż stopa zwrotu wskaźnika. Opłata za nabycie jest zgodna z tabelą opłat i wynosi maksymalnie 1%.

Kto zarządza funduszem?

Wiodącym zarządzającym jest Michał Hołda, dyrektor departamentu zarządzania aktywami w mTFI S.A.

Dla kogo jest mFundusz Konserwatywny SFIO?

Dla kogo: dla inwestorów indywidualnych z przynajmniej podstawową wiedzą o rynkach kapitałowych, akceptujących niskie ryzyko (SRI 2/7) i krótki, roczny horyzont inwestycyjny, oczekujących stóp zwrotu przewyższających oprocentowanie depozytów bankowych.

Zalety: bardzo niskie ryzyko (SRI 2/7) i niska opłata stała (0,70%); niska duracja (1,93) ograniczająca wrażliwość na zmiany stóp procentowych; przejrzysta prezentacja dźwigni finansowej – zobowiązania SBB pokazane jako osobna, ujemna pozycja, dzięki czemu struktura aktywów sumuje się do ok. 100%; niemal pełne zabezpieczenie walutowe (98,9% PLN); niski próg wejścia (100 zł); doświadczony zarządzający.

Wady: karta funduszu nie pokazuje wyniku na tle wskaźnika referencyjnego, mimo że benchmark jest nazwany – utrudnia to ocenę efektywności zarządzania; karta nie ujawnia wartości aktywów netto funduszu, struktury kredytowej ani rentowności do wykupu (YTM) portfela; nietypowa, trzyetapowa historia zarządzania (mBank S.A. do 2022 r., krótki epizod mTFI w 2023 r., trwałe przejęcie przez mTFI od grudnia 2023 r.); fundusz stosuje dźwignię finansową poprzez transakcje SBB; maksymalna opłata za nabycie do 1%.

Najczęściej zadawane pytania o mFundusz Konserwatywny SFIO

Kto zarządzał funduszem na przestrzeni lat?
Fundusz miał trzech kolejnych zarządzających: w okresie 03.08.2016–31.12.2022 był to bezpośrednio mBank S.A., w okresie 01.01.2023–08.12.2023 – mTowarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., a od 09.12.2023 r. zarządzanie na stałe przejęła mTFI S.A.

Jakie jest ryzyko inwestycyjne tego funduszu?
Ogólny wskaźnik ryzyka wynosi 2 na 7 – poziom niski. Zalecany okres utrzymania to zaledwie rok.

Ile trzeba wpłacić na start?
Minimalna pierwsza wpłata to 100 zł, a każda kolejna – również 100 zł.

Jakie opłaty pobiera mFundusz Konserwatywny?
Wynagrodzenie stałe wynosi 0,70% w skali roku, a wynagrodzenie zmienne – 20% od wyniku ponad wskaźnik referencyjny, pobierane wyłącznie gdy fundusz pokonuje ten wskaźnik. Opłata za nabycie wynosi maksymalnie 1%.

Czy fundusz pokonuje swój wskaźnik referencyjny?
Karta funduszu nie podaje tego porównania – pokazuje wyłącznie wyniki samego funduszu, bez zestawienia z wynikiem wskaźnika referencyjnego.

Dlaczego zobowiązania SBB mają wartość ujemną w strukturze aktywów?
To sposób, w jaki karta funduszu pokazuje dźwignię finansową. Transakcje Sell-Buy-Back polegają na sprzedaży obligacji z zobowiązaniem ich odkupienia – pozyskane w ten sposób środki fundusz reinwestuje w kolejne obligacje. Ujemna pozycja (-11,8%) to zobowiązanie do odkupu, dzięki któremu cała struktura aktywów sumuje się do ok. 100%, mimo że faktyczna ekspozycja na obligacje jest wyższa.

Kto zarządza funduszem obecnie?

Wiodącym zarządzającym jest Michał Hołda, dyrektor departamentu zarządzania aktywami w mTFI S.A.