Dzisiaj chciałbym przeanalizować dane, które pojawiły się na portalu Analizy.pl. Wskazują one na napływy (i odpływy) kapitału do konkretnych funduszy inwestycyjnych. Spróbujemy sobie odpowiedzieć na pytanie, czy inwestorzy podejmują na obecnym etapie racjonalne decyzje inwestycyjne. Będzie to moja subiektywna opinia, którą postaram się podeprzeć logicznymi faktami. Kto chce, może je wziąć pod uwagę.
Zacznę od pokazania tabeli z portalu Analizy.pl – tabela zawiera nazwy funduszy inwestycyjnych. Segment informuje o rodzaju funduszy. Aktywa netto, to kwota, którą zarządza fundusz. Bilans sprzedaży oznacza napływ YTD oznacza napływ (zielony) bądź odpływ (czerwony) środków do funduszy inwestycyjnych od początku tego roku.
YTD (ang. Year-To-Date) – okres rozpoczynający się 1 stycznia bieżącego roku i kończący w dniu obecnym. Termin YTD używany jest w wielu kontekstach, głównie zaś jako odnotowujący rezultaty aktywności w okresie od początku roku kalendarzowego, ewentualnie podatkowego, do dzisiaj.
Największe fundusze inwestycyjne
Prawie 5,4 mld zł napłynęło do funduszu PKO Obligacji Skarbowych Krótkoterminowy. Nie jest to moim zdaniem zbyt rozsądna decyzja. Fundusze obligacji krótkoterminowe oparte są najczęściej na oprocentowaniu krótkoterminowym. Wspomniany fundusz obligacji inwestuje przede wszystkim w krótkoterminowe papiery dłużne, oparte i WIBOR 6m. Oznacza to, że jeżeli spadnie oprocentowanie NBP, niemal natychmiast odczują to fundusze obligacji krótkoterminowych. Można założyć, że cykl obniżek stóp procentowych już się rozpoczął w Stanach Zjednoczonych. W minioną środę FED ściął stopy procentowe o 0,5%. Można być niemal pewnym, że niezależnie, co się będzie mówiło o stopach procentowych w Polsce, te również zostaną ścięte. Inaczej nasz kraj zacznie zostawać w tyle z kosztem pieniądza.
Przy okazji – jeżeli chcesz poznać bliżej mechanizm, który będzie odpowiadał za gorsze wyniki funduszy obligacji krótkoterminowych po obniżce stóp procentowych, zapoznaj się z artykułem o działaniu oprocentowania na fundusze obligacji. W skrócie – obligacje krótkoterminowe szybko reagują na obniżkę stóp procentowych, więc będą zarabiać mniej, kiedy stopy procentowe zostaną obniżone. Fundusze obligacji krótkoterminowych świetnie działały, kiedy stopy procentowe rosły. Fundusze te szybko zdobyły obligacje o wyższym oprocentowaniu i zaczęły zarabiać. Z tego powodu dzisiaj ich historyczne wyniki wyglądają lepiej, ale lepiej wyglądać nie będą po obniżce stóp procentowych.
Fundusz inwestycyjny PEKAO Spokojna Inwestycja jest w zasadzie funduszem obligacyjnym (z mieszanką bonów skarbowych), gdzie część portfela opiera się na obligacjach długoterminowych, a część na obligacjach krótkoterminowych. Oznacza to, iż spadek oprocentowania po części dotknie fundusz. Część obligacji skarbowych o długim terminie wykupu nadal będzie dostarczało funduszowi zyski z wyższego oprocentowania.
Do funduszu inwestycyjnego PEKAO Konserwatywny napłynęło ok. 1,75 mld zł. Na dzień dzisiejszy ok. 65% wartości aktywów stanowią obligacje o stałym oprocentowaniu. Ten fundusz podobnie, jak PEKAO Spokojna Inwestycja, nie odczuje zbyt szybko działania niższych stóp procentowych. Obligacje długoterminowe, które stanowią większość aktywów funduszu, będą pozytywnie działać na wyniki funduszu (11% obligacji długoterminowych ma wykup w listopadzie 2027 roku, kolejne 12% dwa lata później). Fundusz nie podaje szczegółowych informacji na temat wszystkich swoich inwestycji.
Funduszu Obligacji Uniwersalny otrzymał wpłaty na poziomie 1,7 mld zł. Jest to typowy fundusz obligacji o zmiennym oprocentowaniu. Podobnie, jak na początku opisany fundusz PKO Obligacji Skarbowych Krótkoterminowy, bardzo szybko odczuje przyszłe obniżki stóp procentowych.
Zauważcie, że jedyny fundusz obligacji z górnej części tabeli, który odnotował odpływ kapitału, to PKO Obligacji Skarbowych Długoterminowy. Jest to jednocześnie fundusz, który w przypadku obniżenia stóp procentowych, będzie sobie radził najlepiej. Dlaczego?
Ano dlatego, że duży procent jego portfela stanowią obligacje, które będą dostarczały wysokie odsetki do funduszu przez kilka najbliższych lat. Wyobraźmy sobie całkiem prawdopodobną sytuację, w której w ciągu dwóch najbliższych lat stopa procentowa spadnie do 2%. Wszystkie wcześniej opisane fundusze, które posiadają obligacje krótkoterminowe, będą dawały podobne odsetki do stopy procentowej. PKO Obligacji Skarbowych Długoterminowy nadal będzie dostarczał odsetki na poziomie 4,75-7,5% w skali roku z najwyżej oprocentowanych obligacji.
Jeżeli więc zdecydowałeś się w ostatnim czasie zainwestować w fundusze obligacji, a Twój plan zakłada trzymanie tam środków przez kilka lat, weź pod uwagę to, co powyżej napisałem. Stopy procentowe w przypadku funduszy obligacji będą odgrywały kluczową rolę i zdeterminują to, ile który fundusz obligacji zarobi.
Dzisiaj wydaje się, że Polacy wybrali fundusze obligacji krótkoterminowych, podczas gdy lepiej będą zachowywać się w przyszłości fundusze obligacji długoterminowych – zwłaszcza, kiedy NBP zacznie obniżać stopy procentowe.
Autor Paweł Pagacz
Treści Premium (analizy Premium oraz Portfele Funduszowe.pl) są tylko dla naszych Abonentów. Chcesz dostęp?
Czuj się całkowicie bezpiecznie. W ciągu 30 dni możesz zrezygnować i odzyskać cały abonament.
Zaloguj się lub wykup abonament:
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.