Fundusze obligacji odgrywają istotną rolę w portfelach inwestorów poszukujących stabilnych dochodów i relatywnie niższego ryzyka w porównaniu z akcjami. Jednym z kluczowych mechanizmów wpływających na ich wyceny jest odwrotna relacja pomiędzy ceną obligacji a jej rentownością.
Jak spadające rentowności obligacji zwiększają zyski funduszy
Gdy rynkowe stopy procentowe (rentowności) spadają, wartość istniejących papierów dłużnych rośnie, co z kolei przekłada się na zyski funduszy obligacji. W niniejszym artykule przyjrzymy się szczegółowo, dlaczego i w jaki sposób ten mechanizm działa.
Czym jest rentowność obligacji?
Rentowność (yield) obligacji to wskaźnik mierzący zwrot, jaki inwestor otrzyma, jeśli utrzyma papier do terminu wykupu. Oblicza się ją jako stosunek kuponu (odsetek) do aktualnej ceny rynkowej. Gdy cena obligacji spada, rentowność rośnie, i odwrotnie – gdy cena rośnie, rentowność spada.
📬 Uczymy oszczędzać i inwestować (w fundusze inwestycyjne, obligacje, ETFy).
Zapisz się na nasz bezpłatny newsletter i otrzymuj konkretne porady analizy, przykłady portfeli i rynkowe wskazówki prosto na maila.
🎁 BONUS: Rabat 20% na pierwszy abonament (możesz zachować kupon bądź wykorzystać od razu).
Odwrotna relacja między ceną a rentownością
Przykład:
Obligacja o wartości nominalnej 1 000 zł i kuponie 5 % płaci 50 zł rocznie.
Jeżeli rynkowa rentowność wzrasta do 6 %, nowi inwestorzy za 50 zł rocznie żądają ceny ok. 833 zł (50/0,06).
Jeśli natomiast rentowność spada do 4 %, cena rośnie do 1 250 zł (50/0,04).
🎯 Chcesz inwestować lepiej i zyskać dostęp do premium analiz?
Wykup abonament Funduszowe i zyskaj dostęp do rozszerzonych analiz funduszy, przykładów portfeli oraz strategii inwestycyjnych z rynku kapitałowego.
💡 Ekskluzywna wiedza dla ambitnych inwestorów — bez szumu, tylko konkret. Dla każdego dostępu bezwarunkowa gwarancja 30 dni. Pełne zadowolenie lub zwrot abonamentu.
Mechanizm podaży i popytu:
Spadek stóp procentowych powoduje wzrost popytu na istniejące obligacje z wyższym oprocentowaniem, co winduje ich ceny.
Poniżej przykład na wykresie, gdzie wycena funduszu rośnie, gdy spada rentowność obligacji:
Fundusze obligacji a zmiany rentowności
Fundusze obligacji to portfel wielu papierów dłużnych o zróżnicowanych terminach wykupu i kuponach. Jego wartość (NAV – Net Asset Value) to suma wycen wszystkich składników. Gdy rynkowe rentowności spadają, to rośnie wartości rynkowej obligacji w portfelu. Każda obligacja z wyższym oprocentowaniem niż nowe papiery staje się bardziej atrakcyjna, więc jej cena rośnie.
Skumulowany efekt na cały portfel:
Nawet niewielki spadek rentowności przekłada się na procentowy wzrost wyceny wszystkich obligacji, co w funduszu może oznaczać realnie kilkuprocentowe zyski w krótkim czasie, zależnie od duration.
Czynniki wzmacniające efekt spadku rentowności
Rentowność spada, gdy RPP ma w planie obniżać stopy procentowej. Ale czasami ten efekt jest wzmacniany. Oto dodatkowe element wzmocnienia:
Reinwestycje kuponów: Spadające stopy procentowe wydłużają okres reinwestycji kuponów po niższych stawkach, co może nieco osłabić przyszłe wpływy, lecz krótkoterminowo nie wpływa na wycenę już istniejących papierów.
Lewarowanie w funduszach ETF: Część produktów wykorzystuje dźwignię, co przy spadku rentowności dodatkowo pogłębia wzrost wyceny.
Płynność rynku: W okresach paniki inwestorzy często przerzucają kapitał do obligacji, co jeszcze bardziej obniża rentowności i winduje ceny.
Kiedy spadek rentowności nie pomaga? Paradoks
Kryzys płynności: Gdy na rynku obligacji brakuje kupujących, ceny mogą nie rosnąć pomimo obniżek rentowności.
Ryzyko kredytowe: Obligacje korporacyjne o niższym ratingu mogą reagować słabiej niż obligacje skarbowe – inwestorzy boją się niewypłacalności emitenta.
Podsumowanie
Spadek rentowności obligacji to dla funduszy obligacji sygnał wzrostu wartości ich portfela. Kluczowymi mechanizmami są odwrotna zależność ceny od rentowności. Im dłuższy średni okres do wykupu obligacji tym silniejsza reakcja na obniżki stóp procentowych. Zrozumienie tych prawidłowości pozwala inwestorom świadomie dobierać fundusze obligacji do swoich oczekiwań co do stóp procentowych i horyzontu inwestycyjnego.
Autor: Michał Giel
Zajmuje się rynkiem kapitałowym od ponad 20 lat. Pierwsze zebrane doświadczenia pozwoliły mi uczestniczyć w hossie lat 2003-2007. Od 2007 roku współprowadzę Funduszowe.pl, gdzie pierwszym sygnałem była sprzedaż akcji przed historyczną bessą lat 2007-2009. Jestem inwestorem długoterminowym i inwestuję w cyklach hossa/bessa. Wykorzystuję sprawdzone przez lata metody, do których należą cykle, wskaźniki makroekonomiczne, wskaźniki techniczne, czy fale Elliotta. Staram się być elastyczny i realnie oceniać szansę każdej inwestycji. Możesz się ze mną skontaktować, korzystając z adresu e-mail.
Treści Premium (analizy Premium oraz Portfele Funduszowe.pl) są tylko dla naszych Abonentów. Chcesz dostęp?
Czuj się całkowicie bezpiecznie. W ciągu 30 dni możesz zrezygnować i odzyskać cały abonament.
Zaloguj się lub wykup abonament:
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.