Czy na GPW jest już drogo?

Czy na GPW jest już drogo? Jak wyceniane są akcje poszczególnych indeksów i jak wypadają w porównaniu z głównymi zagranicznymi indeksami?

Czy na GPW jest już drogo?

Jednym z najczęściej używanych wskaźników do oceny atrakcyjności wycen spółek jest wskaźnik P/E, czyli stosunek ceny do zysku. Na jego podstawie można określić, jak rynek wycenia zyskowność poszczególnych firm. Przeanalizujemy, jak wygląda aktualna wycena indeksów WIG20 i mWIG40 oraz czy rzeczywiście inwestorzy płacą dziś zbyt wiele za polskie akcje.

Jak działa P/E?

Wskaźnik P/E oblicza się dzieląc aktualną cenę akcji przez zysk przypadający na jedną akcję. Wysokie P/E zazwyczaj świadczy o optymizmie inwestorów i oczekiwaniu dynamicznego wzrostu zysków w przyszłości. Z drugiej strony może także oznaczać przewartościowanie, zwłaszcza jeśli wzrost nie następuje. Z kolei niskie P/E bywa interpretowane jako oznaka taniej wyceny, lecz może też odzwierciedlać ryzyka fundamentalne, np. spadek rentowności.

Zwykle jednak niskie P/E jest okazją do kupna tanich akcji lub funduszy akcji, natomiast wysokie P/E stanowi ostrzeżenie dla inwestorów, że jest już drogo.

Wyceny na GPW

Wycena dla WIG20 to 16,3, minimalnie więcej dla mWIG40 (16,4). Czy to drogo?

Analizując historię WIG20, to obecne wyceny są już spore, ale trudno mówić o przewartościowaniu:

Dobre wyniki spółek w 2025 roku spowodowały, że pomimo wzrostu blue chipów wycena P/E spadła z poziomu 22 do 16,3. Jeżeli na GPW zdarzy się korekta, to wyceny pozostaną atrakcyjne jeszcze przez parę lat. Strefa “drogo” jest jeszcze sporo wyżej.

Zdecydowanie nie jest drogo na rynku średnich spółek. P/E na poziomie 16,4 jest daleko od historycznego przewartościowania:

Wycena mWIG40 poziomie 16,4 to wartość nieznacznie wyższa niż w przypadku WIG20, co jest zgodne z historyczną tendencją wyceniania spółek średnich drożej niż największych graczy.  Indeks mWIG40 często zawiera firmy z sektora IT, usług medycznych i detalicznych, które rosną szybciej niż sektor bankowy czy paliwowy.

Jeżeli rynek wykona korektę, to wyceny pozostaną atrakcyjne jeszcze przez parę lat.

Wycena GPW w porównaniu z globalnymi rynkami

Wycena dla średnich spółek mieści się w granicach typowych dla indeksów średnich spółek w Europie.

Dla WIG20 to poziom, który może sygnalizować umiarkowaną do wysokiej wyceny na rynkach wschodzących. Dla porównania, indeks DAX (Niemcy) często utrzymuje się w granicach powyżej 20, natomiast S&P500 (USA) potrafi osiągać nawet 22–25.

Czy jest więc drogo na GPW w porównaniu z innymi rynkami? Zdecydowanie nie, choć nie jest już tak tanio jak początkiem 2025 roku. Jeżeli zyski kluczowych dla WIG20 spółek dalej będą rosnąć (np. banki) i będą wysokie dywidendy, to ewentualna korekta znów będzie wykorzystana do akumulacji akcji.

Autor Michał Giel

Zajmuje się rynkiem kapitałowym od ponad 20 lat. Pierwsze zebrane doświadczenia pozwoliły mi uczestniczyć w hossie lat 2003-2007. Od 2007 roku współprowadzę Funduszowe.pl, gdzie pierwszym sygnałem była sprzedaż akcji przed historyczną bessą lat 2007-2009. Jestem inwestorem długoterminowym i inwestuję w cyklach hossa/bessa. Wykorzystuję sprawdzone przez lata metody, do których należą cykle, wskaźniki makroekonomiczne, wskaźniki techniczne, czy fale Elliotta. Staram się być elastyczny i realnie oceniać szansę każdej inwestycji. Możesz się ze mną skontaktować, korzystając z adresu e-mail.